在财务分析中，利润非常重要。它反映了公司在一段时间内的经营业绩。但比利润更重要的是现金。现金流是否持续和健康决定了公司的生存能力。

利润数据来源于利润表，基于权责发生制；现金流数据来源于现金流量表，基于收付实现制。两者之间有一定的联系。

营业收入将成为经营现金流入，经营成本和费用将成为经营现金流出，经营现金流量净为正，表明公司正常经营产生部分降水资金，最终成为货币资金账户余额，如果经营现金流量为负，表明公司当前经营流入不足以支持经营流出，为维持正常经营，需要消耗早期货币资本账户余额或需要寻找第三方资金来源。

所有运营商都希望他们的公司既有利润又有现金，但理想情况很少。如果我们简单地安排和组合盈利能力和净经营现金流量，一般有四种情况：高利润和高净经营现金流量，高利润但低净经营现金流量，低利润但高净经营现金流量，低利润和低净经营现金流量。

面对以上四种情况，利润和现金流都很高。这是否真的表明该公司具有很强的自我造血能力？低利润但高现金流真的能保证公司的正常运营吗？

01

双高情况，警惕会计核算处理

对于财务数据的扭曲

高利润和高净经营现金流似乎是一个理想的状态。公司的商品或服务具有竞争力，可以带来巨大的利润。同时，存货和应收账款的周转期控制在合理范围内，经营现金流净额为正，金额较高，企业有资本降水。这应该是许多运营商所期望的，但事实真的如此吗？

首先要看利润的来源，利润表中的净利润，不仅来自日常经营，还包括政府补贴等非经营相关事项。

每年，政府都会根据不同的行业和不同规模的公司发布一系列政府补贴项目，主要是为了帮助中国支持的行业或鼓励中小企业的发展。在收到补贴时，其他收入或营业外收入的会计将增加公司的净利润；经营性现金流入将包含在现金流量表中，导致经营性现金流量净额增加。如果补贴金额很大，将导致利润和净现金流量高。

但事实上，政府补贴更像是一种偶然收入。公司不能每年申请政府补贴。因此，在评估公司的自我造血能力时，有必要消除这一不可持续的因素，否则会导致数据扭曲，使人们对企业的经营状况过于乐观。

当然，如果政府补贴是商品对价的一部分，比如一些环保节能产品，政府会在限制售价的同时给予一部分补贴。在这种情况下，政府补贴实际上是公司的收入。

会计原则导致数据扭曲的另一种典型情况是成本资产化，如研发费用的资本化。

众所周知，高新技术企业享受公司所得税优惠政策，因此许多公司会想方设法申请高新技术资格。这样，部分研发费用可以不计入当期费用，而是通过资本化产生无形资产，并在未来很长一段时间内摊销。

在利润表中，只有一小部分研发费用包括在研发费用中，其余大部分存入资产负债表。与所有研发费用的成本处理相比，利润无疑有所提高；在现金流量表中，资本化研发费用，相应的现金流出会计进入与投资相关的现金流，大部分现金流出减少，经营性现金流量净额无疑增加，导致双高。

但是，未来一段时间内形成的无形资产真的能给企业带来利益吗？或者这部分资本化真的可以被视为无形资产吗？恐怕我需要问问每家公司的负责人。然而，这种成本资本化将在一定程度上扭曲现金流和利润，压力分散到以后的年度，并将经营费用转化为投资费用，这也将使利润表和现金流量表过于乐观。

02

经营性现金流量为正数，

企业的经营就真的没问题吗？

有很多时候，企业的利润是亏损的，大家经常会产生疑问，这样的企业为什么还能一直经营下去呢？因为这家企业有足够的现金流可以支撑企业的经营，或许是从第三方寻求的资金，或者是企业本身的经营性现金流量净额为正数，所以企业才能在利润亏损的情况下维持经营。

但是不是只要经营性现金流量净额为正数，不用考虑利润的情况，企业就一定可以维持下去呢？这个还是要依据不同的行业以及不同的业务模式进行分析。

最简单的例子就是教培行业，培训机构会一次性收取全部的课时费，然后按照学员实际的课时消耗来分摊进行收入的确认，假如本月一次性收取100名学员共计30万元的学费，会计上可能分摊确认10万元的收入，当月成本20万元，利润就是-10万元，也就是亏损的状态；收取的30万元会在现金流量表中一次性计入经营性现金流入，假如当月成本全部都是付现成本，这样经营性现金流量净额就是10万。

看起来培训机构的经营是正常的，但这期间存在着一个重大的经营风险，机构实际上的收入并不能覆盖每月成本，每月亏损的部分实际上是在消耗未来可用的现金。如果学员的数量可以保持稳定的增长，那么机构就可以经营下去，当学员的数量开始下降时，现金流就会开始紧张，甚至有可能断裂。如果要考虑中途学员退费的影响，这种资金紧张的情况会更早显现。

这也就是为什么每家培训机构都会花费大量的营销费用来保证新学员的数量，实际上这些新学员并不会带来利润上的增长，而是更多的出于现金流的考虑，所以当机构出现问题时，大量学员申请退费，但机构并没有足够的资金来进行退款，因为这些尚未形成收入的资金早就被透支了。

还有一个例子就是共享单车，共享单车的大量经营性现金流入来源于初次使用时支付的押金，而收入是按照实际使用时按照小时收取的费用计算。从用户手中收取的大量押金，实际上都用于负担企业日常经营支出了，因为从利润上来看，企业是亏损的，这些大额的亏损蚕食了收取的押金以及投资人投入的资金。导致在后续出现危机，用户大量申请退还押金的时候，企业没有足够的资金来进行退款。

所以企业利润的是亏损的，即使经营性现金流量为正数，也不能保证企业的经营状况是健康的。还需要结合行业信息、业务模式，或是结合企业本身的应收账期以及应付账期来判断。

同样是利润亏损但经营性现金流量净额较高的情况，如果企业的应收账款账期较短，应付账款账期很长，这样的情况我们该如何评价呢？

假设企业拥有一个比较知名的购物平台，销售书籍等商品，为了吸引更多的用户，平台很多商品都是微利销售，甚至部分减价商品是亏损销售。平台销售的过程中，从用户方直接收款，基本上不存在应收账款，或是应收账款账期极短。但由于购物平台的采购量大，形成了一定的规模效应，在与供应商进行谈判的过程中占据有利地位，给供应商的付款账期为2-3个月。

综合来看，平台整体的利润可能会出现亏损，但是因为收款及时且给供应商的付款账期很长，收款到付款中间间隔的2-3个月，资金都沉淀在企业账户上，现金流因为这种收付款的时间差变得非常充裕，足以维持企业的正常经营，我们不能评价这种状态是不健康的。

03

有利润却收不回现金，

小心坏账风险及企业垫付资金的压力

跟上面的情况相反，企业的利润表显示是盈利的，但现金流量表中经营性现金流量净额为负数，也就是企业明明有利润，却收不回钱来，这时首先要做的就是加强应收账款的管理，降低坏账的风险。

客户回款速度慢，通常是应收账款缺乏管理导致的。需要花费时间来梳理当前的应收账款，对于超过回款期的应收账款加紧进行催款，同时需要评估相应的坏账风险，尽早寻找应对方案进行处理，最大限度减少企业的损失。

同时也需要调整给予客户的账期政策，按照不同的客户级别对应给予不同的账期，将应收账款的管理贯穿于销售过程中，在合同环节进行审批确认，在合同执行中对于客户回款及时进行跟踪，财务部定期与业务部门就应收账款回收情况进行沟通，这些都可以改善应收账款的周转速度。

同时如果应收账款账期过长，还需要考虑应付账款的账期设置，如果应付账款的账期短于应收账款的账期，也就意味着企业需要垫付成本支出。在企业利润率高的情况下，可能还足以应付资金的垫付，但随着行业竞争的加剧，企业利润收窄，这种成本的垫付就会给企业的资金链造成巨大的压力，甚至可能导致资金链断裂。

利润和经营性现金流量净额双低的情况，恐怕是最糟糕的一种，这样的企业基本上都是依靠外来资金维持经营，企业的产品或业务缺少自造血的能力，所以不过多进行讨论。

从上面的例子中可以看出，无论面对哪一种情况，在不进行具体分析的情况下，我们都无法直接得出结论。企业的业务模式以及会计核算可能是复杂的，这种复杂会使财务报表呈现出不同的结果，需要结合不同报表中的关联数据以及行业特性来进行具体分析。

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